基于杜邦模型的企业判断及用途
发布时间：2020-01-06 10:28:58
判断一个企业优劣，不能光听他们说什么“企业战略、远景目标、市场占有、客户价值、社会效益”等高端的管理词汇，在被“贾跃亭”等一帮大佬的PPT感动的同时，企业怎么说的并不重要了，重要的是企业做了什么？做得怎么样？除了通过资产负债表、利润表、现金流量表乃至股东权益表来进行分析外，还有一个“杜邦模型”也值得一用。
从财务角度来看，企业通常有三种活动：经营活动、投资活动、筹资活动。对于企业，可以从上述三个方面来进行判断，通俗解释如下：这三个指标的乘积就是ROE，即净资产回报率，也就是说股东投的钱，能给他带来多大的收益。上述描述也就是所谓的“杜邦模型”，也叫“杜邦分析法”，是在投资研究中非常实用且被广泛应用的企业经营状况分析方法。杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。换言之，杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的财务指标的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。如下图：
杜邦模型不能孤立的分析，需要在横向（企业之间）和纵向（企业发展）上综合分析。在企业间横向比较时，要尽量选择相同行业，比如海尔、格力、美的这几家企业就可以放在一类分析。如果把资产周转率不在一个级别上的海尔和茅台放在一起，就失去了比较的意义。在企业发展的纵向比较时，先看看近三年的ROE模型，看其是否稳定。以民和股份（股票代码：002234）2016年－2018年为例（2016年ROE为16.13%，2017年ROE为-32.32%，2018年ROE为42.92%），ROE一年高一年低，很不稳定。通过查询其经营情况得知，该企业是养殖肉鸡及蛋类产品，市场及原材料存在周期性波动。一般而言ROE稳定大于15%时，该企业运营状况都还不错。但是，ROE高于常规水平的时候，就存在权益乘数过大的风险，这说明企业负债高，风险变大。比如：2019年博信股份（股票代码600083）三季度的财报显示，其ROE高达75.45%，但资产负债已达到95.4%，说明这家企业借了很多钱，存在一定风险。
博信股份（股票代码600083）2019年3季度杜邦模型表通过对ROE的解释及举例，我们知道了如何判断一个企业的运营状况了，其还有以下用途：1、应聘。一般而言ROE高且稳定提高的企业，发展都很不错，能够提供高于同行业水平的福利待遇，并有上升空间。2、选择供应商。ROE较高的企业，一般而言市场认可度高、资产周转率高，说明其管理水平较高，供货及时，质量服务有保证。3、选择客户。在选择客户时，反倒要注意ROE较高的企业，因为ROE较高时，很有可能面临负债较高的风险，那么该企业的应付账款就会成为一个大问题，故签合同时一定要注意付款方式及潜在用途。4、股权投资、收购等。ROE的横向和纵向比较，可以给出较为客观准确的估值评价，可以大范围内进行第一轮筛选后，再进行较为详细的企业价值评估。5、股票投资。广大股民在选股时常常苦于不知如何选择，ROE提供了一个很好的标准。可以先用ROE进行筛选，再进一步分析其他指标，同时结合宏观经济状况、股市情绪波动等影响，提高选择具有投资价值股票的概率。杜邦模型对企业内部管理也有一定的作用。注意杜邦分析系统中各项财务指标的递进影响关系和动态发展趋势，来观测公司近期目标责任的落实情况和长期战略目标的实施情况，并适时进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐统一、相互支持、相互促进、共同实现的经营管理目标体系。
